穩(wěn)改革 嚴(yán)監(jiān)管 控風(fēng)險(xiǎn)
——資本市場發(fā)展關(guān)鍵詞的回望與展望

新華社北京1月9日電 題：穩(wěn)改革 嚴(yán)監(jiān)管 控風(fēng)險(xiǎn)——資本市場發(fā)展關(guān)鍵詞的回望與展望

新華社記者劉慧

回望過去的2017年，隨著改革推進(jìn)和監(jiān)管加強(qiáng)，資本市場呈現(xiàn)出主要指數(shù)穩(wěn)中有進(jìn)、行情結(jié)構(gòu)性分化明顯、融資功能更加充分的積極特征。新的一年，資本市場將如何完善發(fā)展？穩(wěn)改革、嚴(yán)監(jiān)管、控風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵詞仍將延續(xù)。

2017年以來，資本市場的市場化、法治化、國際化進(jìn)程持續(xù)加快，依法全面從嚴(yán)監(jiān)管大力推進(jìn)，市場出現(xiàn)了積極變化。

一是A股市場在“去杠桿”“去泡沫”中實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)運(yùn)行。市場總體呈現(xiàn)穩(wěn)中有漲、溫和向上的特征，行情分化成為今年股市的最大特點(diǎn)，令人印象深刻。

截至2017年最后一個(gè)交易日收盤，上證綜指報(bào)3307.17點(diǎn)，年漲幅6.56%；深證成指報(bào)11040.45點(diǎn)，年漲幅8.48%。與上證綜指和深證成指的紅火“成績單”相比，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)年跌幅達(dá)到10.67%，報(bào)1752.65點(diǎn)，呈現(xiàn)出截然不同的走勢。

望華資本創(chuàng)始人戚克栴認(rèn)為，中國資本市場的改革發(fā)展必須有定力，要在穩(wěn)中堅(jiān)持“去泡沫”“去投機(jī)”“去虛胖”，以使我國資本市場的改革發(fā)展跟得上實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型與發(fā)展。

二是市場結(jié)構(gòu)分化明顯，長期以來A股市場扭曲的估值體系正逐步得到修復(fù)。

2017年以來，藍(lán)籌股價(jià)持續(xù)上行，成為引領(lǐng)市場上漲的主導(dǎo)力量，高估值的小盤股、垃圾股走勢疲弱，基于上市公司基本面分析的價(jià)值投資理念開始深入人心，這與此前多年間A股市場熱衷于炒題材、炒概念、“看基本面你就輸在起跑線上的”投資理念形成強(qiáng)烈反差。

“這有利于提高市場整體資金使用效率，并從根本上改變A股長期以來弱肉強(qiáng)食的狀況。”無錫方萬投資有限公司總經(jīng)理陳紹霞認(rèn)為，政策面變化、監(jiān)管加強(qiáng)，是導(dǎo)致這一變化的主因。也有專家認(rèn)為，未來理性的價(jià)值投資理念能否確立還有待觀察。

三是新股發(fā)行常態(tài)化，市場融資功能步入正軌，助力供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革及實(shí)體經(jīng)濟(jì)“去杠桿”與“防風(fēng)險(xiǎn)”。2017年已審結(jié)企業(yè)數(shù)量和核準(zhǔn)發(fā)行企業(yè)數(shù)量都達(dá)歷史最高水平，IPO家數(shù)和融資規(guī)模均居同期全球前列。

“難能可貴的是，在IPO數(shù)量創(chuàng)歷史最高的同時(shí)保持了市場的整體穩(wěn)定?！苯恍薪鹧兄行氖紫暧^分析師唐建偉說。

與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)2017年重拳打擊亂象給市場留下了深刻印象。去年全年，證監(jiān)會(huì)作出行政處罰決定224件，罰沒款金額74.79億元，同比增長74.74%，市場禁入44人，同比增長18.91%，行政處罰決定數(shù)量、罰沒款金額、市場禁入人數(shù)再創(chuàng)歷史新高。

今年，在宏觀經(jīng)濟(jì)去杠桿、治理金融市場亂象進(jìn)程持續(xù)的大背景下，穩(wěn)改革、嚴(yán)監(jiān)管、控風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵詞在2018年仍將延續(xù)。業(yè)內(nèi)專家從多個(gè)角度為新一年的資本市場發(fā)展提出了建議。

陳紹霞建議，修訂現(xiàn)行證券法，大幅提高違法成本，通過制度性約束，促進(jìn)各市場主體，尤其是上市公司自覺遵紀(jì)守法。

“上市公司應(yīng)該通過持續(xù)經(jīng)營活動(dòng)為全體股東創(chuàng)造價(jià)值，而不是通過忽悠式重組、虛增利潤等手段，推升股價(jià)，讓二級(jí)市場中小投資者為大小非高價(jià)接盤?！彼f。

此外，要加強(qiáng)對上市公司利潤操縱、股價(jià)操縱行為的監(jiān)管。無論是藍(lán)籌股、還是沒有業(yè)績支撐的垃圾股，凡是涉及二級(jí)市場股價(jià)操縱行為以及上市公司財(cái)報(bào)業(yè)績操縱行為，配合二級(jí)市場莊家炒作的行為，都應(yīng)及時(shí)進(jìn)行查處，避免市場重陷暴漲暴跌的輪回。

有專家指出，借殼上市與IPO上市是“擠入”資本市場的兩條道路，有“蹺蹺板效應(yīng)”。發(fā)審委的從嚴(yán)監(jiān)管趨勢，恐將導(dǎo)致重大資產(chǎn)重組走熱，“殼資源”走俏。

戚克栴表示，借殼上市動(dòng)輒幾十億元的殼費(fèi)、十幾個(gè)漲停板的快速“造富”過程，為利益輸送與違法操作預(yù)留了空間。在IPO監(jiān)管逐步走上正軌的背景下，重大資產(chǎn)重組值得監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注。

新一年，資本市場的發(fā)展給各方留下了很大的想象空間。盡管國內(nèi)外金融市場風(fēng)險(xiǎn)仍存，在穩(wěn)改革、嚴(yán)監(jiān)管、控風(fēng)險(xiǎn)的過程中，資本市場的發(fā)展完善值得期待。