12月9日，國務(wù)院常務(wù)會議審議通過了擬提請全國人大常委會審議的《關(guān)于授權(quán)國務(wù)院在實施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用＜中華人民共和國證券法＞有關(guān)規(guī)定的決定（草案）》。草案明確，在決定施行之日起兩年內(nèi)，授權(quán)對擬在上海證券交易所、深圳證券交易所上市交易的股票公開發(fā)行實行注冊制度。

推進股票發(fā)行注冊制改革是黨的十八屆三中全會《決定》的明確要求，也是今年《政府工作報告》確定實施的重要任務(wù)，如今有了明確的時間表。注冊制改革是一項牽一發(fā)而動全身的改革，被稱為資本市場的“成人禮”，將給市場發(fā)展帶來積極變化。按證監(jiān)會的說法，注冊制改革核心在于理順政府與市場的關(guān)系，總體目標是建立市場主導(dǎo)、責任到位、披露為本、預(yù)期明確、監(jiān)管有力的股票發(fā)行上市制度。

證監(jiān)會主席肖鋼曾表示，“市場化的改革也必須以法制化來作為保障”。值得注意的是，證監(jiān)會9日晚間就推進注冊制改革的相關(guān)安排作了說明，其中有多個方面突出了投資者權(quán)益保護。對于注冊制改革，市場最為關(guān)注的是如何遏制與嚴懲欺詐發(fā)行和信息披露虛假等違法違規(guī)行為。從證監(jiān)會的表態(tài)來看，將采取責令回購股份、責令先行賠付等方式使投資者獲得及時補償。不僅要健全行刑銜接機制，對違法行為追究刑事責任，實施刑罰制裁，而且要推動建立適應(yīng)注冊制改革要求的民事賠償制度，有效保障投資者通過民事賠償訴訟獲得賠償。此外，對欺詐發(fā)行和重大違法的上市公司實施強制退市，堅決清除出市場。全面完善中介機構(gòu)特別是保薦機構(gòu)和會計師事務(wù)所的執(zhí)業(yè)規(guī)范和監(jiān)管規(guī)則。

投資者曾有誤解，注冊制相比核準制會不會導(dǎo)致欺詐上市行為更為猖獗，企業(yè)上市泥沙俱下，魚龍混雜。實際上，進一步強化發(fā)行人、保薦人及會計師事務(wù)所等主體的責任，實施有效的監(jiān)管措施與責任追究，讓違法者付出高昂的成本和代價，可以遏制綠大地、萬福生科類欺詐上市行為。即便再出現(xiàn)欺詐上市的案例，投資者合法權(quán)益也可以得到及時有效的保護。從根本上說，注冊制改革將形成比核準制更有效的投資者保護機制，迫使企業(yè)不敢造假，中介機構(gòu)不敢充當造假幫兇。

注冊制改革的實施，將使證監(jiān)會進一步簡政放權(quán)，真正意義上還權(quán)于市場、還權(quán)于投資者。不過，這不意味著證監(jiān)會的監(jiān)管職責放松，而是實現(xiàn)監(jiān)管方式與監(jiān)管理念的轉(zhuǎn)變。證監(jiān)會將放松事前管制，著力強化事中事后監(jiān)管，切實保護投資者合法權(quán)益。用市場人士的話來說，證監(jiān)會將從過去“家長”式監(jiān)管角色轉(zhuǎn)換到“裁判員”角色。

注冊制改革將促進市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用，使企業(yè)能不能發(fā)行、何時發(fā)行、以什么價格發(fā)行，均應(yīng)由企業(yè)和市場自主決定。對此，投資者存在的一個誤解是，目前IPO排隊企業(yè)多達近700家，注冊制會不會使得大量企業(yè)爭先恐后IPO？其實，注冊制不會帶來IPO“堰塞湖”決堤，不意味著IPO擴容變得無節(jié)制。

證監(jiān)會此次明確表示，注冊制改革將堅持循序漸進、穩(wěn)步實施的原則，處理好改革的節(jié)奏、力度與市場可承受度的關(guān)系；堅持統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，守住底線的原則，及時防范和化解市場風險。注冊制改革是一個循序漸進的過程，不會一步到位，對新股發(fā)行節(jié)奏和價格不會一下子放開，不會造成新股大規(guī)模擴容。注冊制實施后，現(xiàn)有在審企業(yè)排隊順序不作改變，確保審核工作平穩(wěn)有序過渡。

這無疑給投資者吃了定心丸，是剛剛經(jīng)歷過暴跌的A股不可缺少的，也是對投資者利益的一種保護。換言之，注冊制改革不是以犧牲市場穩(wěn)定作為代價。特別是注冊制改革的初期，更需要從防范金融風險和穩(wěn)定市場的立場出發(fā)，實現(xiàn)平穩(wěn)有序過渡。促進資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展，才有利于注冊制改革順利實施，有利于市場發(fā)揮有效的融資功能。 （記者 張煒）