IPO常態(tài)化真的有那么“可怕”嗎？

新華社北京１月１５日電（記者 劉慧、許晟）就在不到一年前，人們還在為堰塞湖，為股市融資功能缺失而擔(dān)憂。轉(zhuǎn)眼間，監(jiān)管層一路小心試探著終于讓新股發(fā)行常態(tài)化，而這又成為一個(gè)新的擔(dān)憂，并被不少人視作近期行情不好的罪魁禍?zhǔn)住Ｊ聦?shí)究竟如何？

ＩＰＯ家數(shù)雖多，但融資總量占比不大

有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)顯示，盡管２０１５、２０１６年新股發(fā)行提速，發(fā)行家數(shù)分別為２２３、２２７只，但實(shí)際上單只新股募集資金平穩(wěn)，保持在６至７億元。２０１７年以來(lái)，單只新股的募集資金平均為５．５億元，規(guī)模更是穩(wěn)中略降。

此外，２０１４至２０１６年，Ａ股市場(chǎng)整體募集資金（ＩＰＯ、再融資合計(jì)）分別為７４９０、１５２１５、１８３５５億元，其中ＩＰＯ募集資金分別為６６９、１５７６、１４７６億元。三年的ＩＰＯ融資占比均在１０％左右。

“從整體募集量和單只平均募集額上看，ＩＰＯ整體融資量并不大，對(duì)資金‘抽水’影響相對(duì)有限?！敝锌普猩虅?chuàng)業(yè)投資管理有限公司總裁單祥雙說(shuō)。

對(duì)于目前每天都有２、３只新股發(fā)行的“新常態(tài)”，中信證券投行委員會(huì)行政負(fù)責(zé)人馬堯說(shuō)：“無(wú)論是對(duì)比Ａ股５０多萬(wàn)億元的總市值，還是近期單日３、４千億元的日均成交金額，這些新股所占用的資金可以說(shuō)是微乎其微的?！?/p>

與此同時(shí)，２０１６年年初新股申購(gòu)的“游戲規(guī)則”改變之后，股民打新不需要預(yù)繳款，也打破了打新資金的“抽血”效應(yīng)。

股價(jià)走勢(shì)最終還得看公司質(zhì)量

“股票價(jià)格的形成機(jī)制非常復(fù)雜，上市公司質(zhì)量和回報(bào)能力、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、流動(dòng)性是否寬裕等等都是影響股票價(jià)格非常重要的因素?！闭猩套C券股份有限公司副總裁孫議政介紹，資金追逐利潤(rùn)，在不同市場(chǎng)之間的流動(dòng)會(huì)給股指和股票價(jià)格帶來(lái)波動(dòng)。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，股票價(jià)格走勢(shì)最終還是要看上市公司質(zhì)量、發(fā)展?jié)摿?、分紅水平等決定因素。

那么ＩＰＯ會(huì)不會(huì)給股價(jià)走勢(shì)帶來(lái)影響呢？華西證券總裁楊炯洋告訴記者，股價(jià)走勢(shì)的決定因素很多，ＩＰＯ不能說(shuō)完全沒(méi)有影響，但并不是決定性因素，對(duì)于股價(jià)的影響也沒(méi)有很多人想象的那么大。

一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)到底誰(shuí)影響誰(shuí)比較大？

在很多股民的觀念里，只要ＩＰＯ一加速，Ａ股市場(chǎng)就會(huì)應(yīng)聲下跌；反之，ＩＰＯ一暫停，Ａ股市場(chǎng)就會(huì)應(yīng)聲上漲。一級(jí)市場(chǎng)對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的影響真的是這么“赤裸裸”嗎？

有分析指出，２００７年和２０１０年，我國(guó)ＩＰＯ融資規(guī)模都較大，２００７年Ａ股市場(chǎng)ＩＰＯ融資４３８２億元，２０１０年融資４７００億元。但是，以上兩年的上證綜指走勢(shì)卻截然相反，２００７年大漲９６％，２０１０年下跌１４％。

此外，Ａ股歷史上歷經(jīng)多次ＩＰＯ暫停和重啟，每次ＩＰＯ重啟后上證綜指表現(xiàn)并不完全一致，無(wú)論是短期、中期，還是長(zhǎng)期，上證綜指均是有漲有跌。

中信建投證券執(zhí)委會(huì)委員劉乃生表示，從Ａ股的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，ＩＰＯ融資規(guī)模并不能決定股票市場(chǎng)的走勢(shì)。劉乃生介紹，在國(guó)外相對(duì)成熟的資本市場(chǎng)，二級(jí)市場(chǎng)行情好的時(shí)候，會(huì)有更多的企業(yè)加入ＩＰＯ排隊(duì)隊(duì)伍，但當(dāng)二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)差的時(shí)候，ＩＰＯ排隊(duì)企業(yè)的數(shù)量也會(huì)大大減少，“這是非常自然而然的”。

劉乃生說(shuō)，隨著中國(guó)Ａ股的進(jìn)一步市場(chǎng)化，無(wú)論是ＩＰＯ的節(jié)奏還是股票的走勢(shì)都應(yīng)該由市場(chǎng)決定。

ＩＰＯ常態(tài)化可以“給力”實(shí)體經(jīng)濟(jì)

事實(shí)上，ＩＰＯ節(jié)奏的加快，在很大程度上恢復(fù)了股市的融資功能。在經(jīng)歷了多次暫停和重啟之后，ＩＰＯ正逐步走向常態(tài)化。

在孫議政看來(lái)，目前ＩＰＯ的排隊(duì)企業(yè)絕大多數(shù)都是新興行業(yè)的優(yōu)秀代表，是資本市場(chǎng)的源頭活水，可以提高上市公司質(zhì)量，將對(duì)市場(chǎng)的公司結(jié)構(gòu)有很大改善。ＩＰＯ的常態(tài)化可以有效地化解ＩＰＯ堰塞湖，提高這些企業(yè)的融資效率。

“現(xiàn)在ＩＰＯ的排隊(duì)時(shí)間一般需要兩到三年。為了在排隊(duì)過(guò)程中保持公司基本面不發(fā)生大變動(dòng)，很多行業(yè)龍頭企業(yè)不敢投資大項(xiàng)目，錯(cuò)過(guò)了很多發(fā)展機(jī)會(huì)，非?？上??！睂O議政認(rèn)為，ＩＰＯ堰塞湖弊端很大，需要通過(guò)ＩＰＯ常態(tài)化來(lái)解決。

楊炯洋強(qiáng)調(diào)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入資本是股票市場(chǎng)最基本的功能。目前ＩＰＯ企業(yè)的規(guī)模相對(duì)較小，融資額度也不大。只要符合ＩＰＯ的要求，這些企業(yè)都應(yīng)該平等地享有在股票市場(chǎng)融資的權(quán)利。

“適度加快新股發(fā)行速度與加強(qiáng)上市核查并舉，可以引導(dǎo)資金‘脫虛向?qū)崱浞职l(fā)揮資本市場(chǎng)的作用，也有利于間接引導(dǎo)民間資本流入股權(quán)投資領(lǐng)域和實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)?！眴蜗殡p說(shuō)。