“創(chuàng)投二十二條”開啟中國創(chuàng)業(yè)投資黃金發(fā)展期

近日，國務(wù)院印發(fā)《國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》（國發(fā)【2016】53號(hào)，以下簡(jiǎn)稱《若干意見》，也可稱為“創(chuàng)投二十二條”）。9月23日，國家發(fā)展改革委副秘書長(zhǎng)許昆林出席媒體通氣會(huì)，對(duì)《若干意見》進(jìn)行深入解讀?！度舾梢庖姟敷w現(xiàn)了黨中央、國務(wù)院對(duì)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的高度重視，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資作為推動(dòng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要舉措和促進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新資本引擎地位的充分肯定，為行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展指明了方向?！度舾梢庖姟返陌l(fā)布標(biāo)志著中國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展進(jìn)入新的歷史時(shí)期。

《若干意見》對(duì)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展中的重點(diǎn)問題提出了十部分二十二條政策措施，亮點(diǎn)突出表現(xiàn)為以下12個(gè)方面：

第一，關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的基本原則和發(fā)展目標(biāo)。《若干意見》首次明確提出促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的基本原則是堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體、堅(jiān)持專業(yè)運(yùn)作、堅(jiān)持信用為本、堅(jiān)持社會(huì)責(zé)任。創(chuàng)業(yè)投資要以市場(chǎng)為導(dǎo)向，充分調(diào)動(dòng)民間投資和市場(chǎng)主體積極性，發(fā)揮市場(chǎng)規(guī)則作用，激發(fā)民間創(chuàng)新模式，防止同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)，提出行業(yè)發(fā)展目標(biāo)是促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資做大做強(qiáng)做優(yōu)，培育一批具有國際影響力和競(jìng)爭(zhēng)力的中國創(chuàng)業(yè)投資品牌，推動(dòng)我國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展躋身世界先進(jìn)水平。

第二，關(guān)于服務(wù)實(shí)體原則。《若干意見》明確提出既要重視發(fā)揮大企業(yè)的骨干作用，也要通過創(chuàng)業(yè)投資激發(fā)廣大中小企業(yè)的創(chuàng)造力和活力。特別是針對(duì)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展過程中存在的扎堆投資Pre-IPO項(xiàng)目、盲目跟風(fēng)投資、估值虛高助推投資泡沫、不進(jìn)行實(shí)體投資而大舉進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)炒作等不合理、不健康現(xiàn)象，《若干意見》明確提出要加強(qiáng)信息披露和風(fēng)險(xiǎn)揭示，引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)建立以實(shí)體投資、價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資為導(dǎo)向的合理的投資估值機(jī)制。對(duì)不進(jìn)行實(shí)業(yè)投資、從事上市公司股票交易、助推投資泡沫及其他擾亂市場(chǎng)秩序的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)建立清查清退制度，凈化創(chuàng)業(yè)投資服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)環(huán)境。同時(shí)，《若干意見》也明確提出研究對(duì)專注于長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在企業(yè)債券發(fā)行、引導(dǎo)基金扶持、政府項(xiàng)目對(duì)接、市場(chǎng)化退出等方面給予必要的政策支持。支持規(guī)范發(fā)展專業(yè)化并購基金。研究建立所投資企業(yè)上市解禁期與上市前投資期限長(zhǎng)短反向掛鉤的制度安排。

第三，關(guān)于信用為本原則。為加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)信用體系建設(shè)，加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，特別是為防范打著“創(chuàng)業(yè)投資”旗號(hào)進(jìn)行非法集資的行為，《若干意見》明確提出要建立健全創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)及其從業(yè)人員信用記錄，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域信用記錄“全覆蓋”。推動(dòng)創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域信用信息納入全國信用信息共享平臺(tái)。按照有關(guān)法律法規(guī)和政策規(guī)定實(shí)施守信聯(lián)合激勵(lì)和失信聯(lián)合懲戒。

第四，明晰創(chuàng)業(yè)投資和天使投資的概念。當(dāng)前市場(chǎng)存在五花八門的概念和組織形式，導(dǎo)致市場(chǎng)秩序較為混亂，政策無法聚焦?！度舾梢庖姟穼?duì)創(chuàng)業(yè)投資和天使投資的概念做了清晰明確的界定和劃分。創(chuàng)業(yè)投資主要是指向處于創(chuàng)建或重建過程中的未上市成長(zhǎng)性創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，以期所投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)育成熟或相對(duì)成熟后，主要通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲取資本增值收益的投資方式。同時(shí)，明確提出鼓勵(lì)具有資本實(shí)力和管理經(jīng)驗(yàn)的個(gè)人通過依法設(shè)立一人公司從事創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)。天使投資主要是個(gè)人投資行為，鑒于天使投資在本質(zhì)上是少數(shù)富個(gè)人以其自有資金進(jìn)行的助人成長(zhǎng)、助人創(chuàng)業(yè)的股權(quán)投資行為，《若干意見》明確定義天使投資是指除被投資企業(yè)職員及其家庭成員和直系親屬以外的個(gè)人以其自有資金直接開展的創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)。

第五，關(guān)于創(chuàng)投稅收政策。針對(duì)行業(yè)反映較為突出的公司制企業(yè)和合伙制企業(yè)稅收差異較大、投資中小高新技術(shù)企業(yè)稅收抵扣政策門檻偏高等熱點(diǎn)問題，《若干意見》首次明確提出堅(jiān)持稅收中性、稅收公平原則，按照稅制改革方向與要求，統(tǒng)籌研究鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和天使投資人投資種子期、初創(chuàng)期等科技型企業(yè)的稅收支持政策。目前，有關(guān)部門已經(jīng)著手開展創(chuàng)業(yè)投資稅收政策制定工作。

第六，關(guān)于監(jiān)管問題。當(dāng)前，創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展面臨監(jiān)管體制不完善、監(jiān)管方式不適應(yīng)行業(yè)發(fā)展、多頭監(jiān)管等行業(yè)反映突出問題，《若干意見》明確提出要優(yōu)化監(jiān)管環(huán)境，創(chuàng)新監(jiān)管方式，實(shí)施更多的普惠性支持政策措施，營造公平競(jìng)爭(zhēng)的發(fā)展環(huán)境，深化簡(jiǎn)政放權(quán)、放管結(jié)合、優(yōu)化服務(wù)改革。堅(jiān)持適度監(jiān)管、差異監(jiān)管和統(tǒng)一功能監(jiān)管，建立適應(yīng)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)特點(diǎn)的寬市場(chǎng)準(zhǔn)入、重事中事后監(jiān)管的適度而有效的監(jiān)管體制。同時(shí)，為積極回應(yīng)行業(yè)關(guān)注，《若干意見》明確提出要建立創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展備案和監(jiān)管備案互聯(lián)互通機(jī)制，為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)備案提供便利。

第七，關(guān)于國有創(chuàng)業(yè)投資問題。如何促進(jìn)國企創(chuàng)投發(fā)展、發(fā)揮國企創(chuàng)投優(yōu)勢(shì)、化解國企創(chuàng)投體制機(jī)制約束，《若干意見》明確提出落實(shí)和完善國有創(chuàng)業(yè)投資管理制度。健全符合創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)特點(diǎn)和發(fā)展規(guī)律的國有創(chuàng)業(yè)投資管理體制，完善國有創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的監(jiān)督考核、激勵(lì)約束機(jī)制和股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式，形成鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)、寬容失敗的國有創(chuàng)業(yè)投資生態(tài)環(huán)境。首次提出支持具備條件的國有創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)開展混合所有制改革試點(diǎn)，探索國有創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)核心團(tuán)隊(duì)持股和跟投，探索地方政府融資平臺(tái)公司轉(zhuǎn)型升級(jí)為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。

第八，針對(duì)投資者保護(hù)。創(chuàng)業(yè)投資從資金募集方式上屬于私募行為，加強(qiáng)投資者保護(hù)不僅關(guān)系到創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定的資金來源，也關(guān)系到創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。在投資者保護(hù)方面，《若干意見》明確提出要加強(qiáng)投資者保護(hù)，特別是要進(jìn)一步完善產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度，依法保護(hù)產(chǎn)權(quán)和投資者合法經(jīng)營、合法權(quán)益和合法財(cái)產(chǎn)。

第九，針對(duì)創(chuàng)業(yè)投資法律環(huán)境問題。我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展雖然已經(jīng)二十多年，但相關(guān)法律建設(shè)仍然較為滯后。2005年，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，國家發(fā)展改革委等十部委發(fā)布了《創(chuàng)業(yè)投資管理暫行辦法》，對(duì)于推動(dòng)行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展起到了積極作用。但十年來創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展已經(jīng)發(fā)生較大變化，且《辦法》法律層級(jí)也較低，亟需對(duì)《辦法》做進(jìn)一步修改完善，并抓緊研究推動(dòng)創(chuàng)業(yè)投資立法。針對(duì)上述情況，《若干意見》明確提出要進(jìn)一步完善促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展相關(guān)法律法規(guī)，研究推動(dòng)相關(guān)立法工作。同時(shí)，提出在監(jiān)管方面也要推動(dòng)私募投資基金管理暫行條例盡快出臺(tái)，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實(shí)行差異化監(jiān)管和行業(yè)自律。

第十，針對(duì)商事環(huán)境問題。《若干意見》明確提出各地區(qū)、各部門不得自行出臺(tái)限制創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)市場(chǎng)準(zhǔn)入和發(fā)展的有關(guān)政策。同時(shí)，鑒于當(dāng)前我國創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)機(jī)構(gòu)多而不強(qiáng)、同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重的情況，為實(shí)現(xiàn)“培育一批具有國際競(jìng)爭(zhēng)力和影響力的中國創(chuàng)業(yè)投資品牌”的發(fā)展目標(biāo)，《若干意見》明確提出促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)加強(qiáng)品牌建設(shè)。

第十一，針對(duì)市場(chǎng)主體建設(shè)。《若干意見》首次明確提出鼓勵(lì)和規(guī)范發(fā)展市場(chǎng)化運(yùn)作專業(yè)化管理的創(chuàng)業(yè)投資母基金。近年來，隨著我國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的快速發(fā)展，母基金也逐步發(fā)展壯大，在引領(lǐng)價(jià)值投資、分散投資風(fēng)險(xiǎn)等方面的作用逐步顯現(xiàn)。《若干意見》明確提出在風(fēng)險(xiǎn)可控、安全流動(dòng)的前提下，支持中央企業(yè)、地方國有企業(yè)、保險(xiǎn)公司、大學(xué)基金等各類機(jī)構(gòu)投資者投資創(chuàng)業(yè)投資母基金，鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金注資市場(chǎng)化母基金，支持有需求、有條件的國有企業(yè)參股創(chuàng)業(yè)投資母基金等。

第十二，針對(duì)加強(qiáng)行業(yè)自律問題。創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展政府部門主要職能在于創(chuàng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境和制度環(huán)境，而行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展關(guān)鍵在于行業(yè)自律?！度舾梢庖姟访鞔_提出加快推進(jìn)依法設(shè)立全國性創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)協(xié)會(huì)，鼓勵(lì)條件具備的地區(qū)成立創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)組織，搭建行業(yè)協(xié)會(huì)交流服務(wù)平臺(tái)。

此外，《若干意見》在加大政府引導(dǎo)和政策扶持、拓寬退出渠道、保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)、擴(kuò)大對(duì)外開放和積極穩(wěn)妥“走出去”、健全創(chuàng)業(yè)投資服務(wù)體系、加強(qiáng)人才培養(yǎng)等方面也有很多政策創(chuàng)新。

創(chuàng)業(yè)投資既不同于傳統(tǒng)的金融資本，也不同于傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)資本，而是一種融資+融智相結(jié)合，實(shí)現(xiàn)技術(shù)、資本、人才、管理等創(chuàng)新要素與創(chuàng)業(yè)企業(yè)有效結(jié)合的新型業(yè)態(tài)，完善創(chuàng)投發(fā)展政策環(huán)境需要多個(gè)部門共同努力。國家發(fā)展改革委高度重視《若干意見》文件起草工作，科技部等16個(gè)其他國務(wù)院有關(guān)部門也給予了大力支持和積極配合，文件高度凝聚共識(shí)。為確保各項(xiàng)政策切實(shí)落實(shí)到位，《若干意見》明確提出要加強(qiáng)政策頂層設(shè)計(jì)和統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。國家發(fā)展改革委會(huì)同有關(guān)部門加強(qiáng)促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的政策協(xié)調(diào)，建立部門之間、部門與地方之間政策協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)機(jī)制，加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展政策和監(jiān)管政策的協(xié)同配合，增強(qiáng)政策針對(duì)性、連續(xù)性、協(xié)同性。下一步，國家發(fā)展改革委將積極會(huì)同有關(guān)部門加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)，推動(dòng)相關(guān)政策落地實(shí)施。