為維護證券市場秩序，保護投資者合法權益，今年，中國證監(jiān)會集中部署，重點開展防范打擊內幕交易專項工作。1-10月，證監(jiān)會共受理內幕交易線索114件，立案調查內幕交易案件42起，因內幕交易對16名個人、2家機構做出行政處罰，將15起涉嫌內幕交易犯罪案件移送公安機關，證監(jiān)會對內幕交易的執(zhí)法力度達到了前所未有的高度。

    在嚴打內幕交易的同時，證監(jiān)會加大對案件查處結果的披露力度。今年以來已陸續(xù)公布9起內幕交易案、3起基金經理“老鼠倉”案的查處結果。通過這些案例，不僅揭示出內幕交易不同的違法手段和嚴重的違法后果，彰顯出監(jiān)管部門的執(zhí)法決心，同時也在時刻提示著廣大投資者遠離內幕交易。

    一、嚴打并購重組中的內幕交易行為

    上市公司并購重組是內幕交易的易發(fā)區(qū)，也是證監(jiān)會監(jiān)控和查處的重點。然而，并購重組并非是內幕交易者鋌而走險的“法寶”，等待他們的也可能是慘痛的損失和沉重的代價。

    在遼河紡織內幕交易案中，上市公司董秘由某某親自操盤數百萬資金，試圖借重組消息大賺一筆。然而，公司重組并未成功，股價大跌， 交易資金虧損大半。為了掩蓋內幕交易行為， 由某某將其操作的兩個賬戶從公司前十大股東名單中刪除，致使上市公司披露了不真實的年報信息。最終，內幕交易者不僅受到市場的懲罰，受到證監(jiān)會的行政處罰，還牽連上市公司因違規(guī)信息披露而受罰，可謂內幕交易的“多輸”結局。

    在天山紡織內幕交易案中， 凱迪投資總經理姚某某和副總經理曹某，在天山紡織籌劃并購重組期間，將重組信息泄露給他人，導致大量買入“天山紡織”股票的內幕交易行為發(fā)生。該案移送公安機關后，相關當事人已被依法逮捕。

    二 、首次將涉嫌“利用未公開信息交易罪”的基金經理移送公安

    基金經理“老鼠倉”一直以來都是市場關注的焦點。近年來，證監(jiān)會先后查處了唐某、王某某、張某等多起此類案件，積極推動《刑法修正案（七）》將利用未公開信息交易罪寫入刑法，基金經理“老鼠倉”行為將面臨刑事責任。

    今年，證監(jiān)會公布了涂某、劉某、韓某三名基金經理“老鼠倉”案的查處結果。涂某、劉某受到行政處罰并被市場禁入，韓某則因交易時點、交易金額等關鍵指標達到刑事立案追訴標準而被依法移送公安機關。該案也成為第一例涉嫌違反《刑法》第180條第4款規(guī)定的 “ 利用未公開信息交易罪 ” 被移 送公安追究刑事責任的案件。

    三、處罰首例過失泄露內幕信息案

    格力電器原董事會秘書況某是一起借殼上市項目的談判中間人，經常赴目標上市公司所在地出差，有時也在家中通過電話討論重組事宜，但并未向家人主動透露消息。況某的妻子聽到丈夫電話內容后，對借殼上市項目有了一定了解，并將消息告訴給況某的外甥女徐某，建議她買入該公司股票。隨后，徐某進行了內幕交易并獲利。

    此案是證監(jiān)會查處的第一起過失泄露內幕信息和非主動獲知、傳遞內幕信息的案例。 況某作為借殼項目的參與人，并未有意泄露內幕信息，然而他也未采取必要的保密措施，致使內幕信息泄漏給其妻子，后者又將內幕信息傳遞給徐某，最終導致了內幕交易。根據證監(jiān)會的處罰決定，況某因泄露內幕信息受到處罰，其妻因泄露內幕信息并建議他人買賣股票受到處罰，徐某因內幕交易受到處罰。

    四 、證據推定促進內幕交易案件認定

    內幕信息的知悉和傳遞過程往往較為隱蔽，是內幕交易案件調查和認定的難點。今年以來，證監(jiān)會調查部門從多角度入手，注重關鍵證據、環(huán)境證據、證人證言的收集；行政處罰委員會依據客觀、扎實的證據鏈條，對內幕交易行為進行認定，在當事人不配合調查的情況下，依法處罰了一批內幕交易案件，有效震懾了內幕交易行為。

    在佘某某內幕交易案中，上市公司董事、總經理佘某某在披露年報、中期業(yè)績快報等利好信息前，操作親屬賬戶進行內幕交易 。當事人面對調查時既不承認違法行為 ，也不配合調查工作 。然而，通過他的工作職責、出勤情況、賬戶操作、交易時點與內幕信息吻合程度等確鑿證據， 證監(jiān)會最終依法認定其內幕交易行為，當事人受到行政處罰并被市場禁入3年。

    在另一起內幕交易案中，上市公司董事長馬某某參與公司重組談判，在確定債務重組初步方案后第二天，他的妻子操作他姐姐的賬戶，清倉賣掉所有股票，全部買入該上市公司股票。證監(jiān)會調查后認定，馬某某夫妻雙方共同生活，具有獲取內幕信息的基礎和條件，其妻先清倉后買入的行為特征，以及交易時點與內幕信息形成發(fā)展過程高度吻合，足以證明其行為構成內幕交易，相關責任人依法受到行政處罰。

    五 、內幕交易 規(guī)避損失亦屬違法

    內幕交易不僅包括在利好信息公開前買入股票等待獲利，也包括在利空信息公開前賣出股票規(guī)避損失。后者雖然并不常見，但是也需要引起投資者的注意。

    在今年查處的一起內幕交易案中，某上市公司曾預計利潤同比增長50%-100%，市場預期較高。公司董事、總經理姜某某在年報編制過程中，獲知公司利潤增幅為54%，接近區(qū)間下限，低于市場預期。在業(yè)績快報公布前2日，姜某某賣出其持有的部分公司股票 。業(yè)績快報公布后，公司股價大幅下跌。雖然姜某某的交易數量、規(guī)避損失金額并不大，但最終還是受到行政處罰 。

    六、加大內幕交易案件的刑事追責力度

    內幕交易不僅屬于行政違法行為，達到一定情節(jié)和標準，還將被追究刑事責任。今年5月18日，最高人民檢察院、公安部聯(lián)合發(fā)布了《關于公安機關管轄的刑事案件立案追訴標準的規(guī)定(二)》，其中進一步明確了內幕交易犯罪的刑事立案追訴標準。內幕交易的成交額累計在五十萬元以上，獲利或者避免損失數額累計在十五萬元以上，多次進行內幕交易、泄露內幕信息等情形，都將構成《刑法》第180條規(guī)定的內幕交易罪。

    近年來，證監(jiān)會加大對內幕交易案件的查處力度，與公安機關密切配合，發(fā)現涉嫌犯罪的，依法移送公安機關追究刑事責任。2008年以來，證監(jiān)會共向公安部移送涉嫌內幕交易犯罪案件（線索）29件，包括黃光裕案、劉寶春案、中山公用案、上海祖龍案、宏普實業(yè)案、管亞偉案、高仰才案等一批內幕交易大要案和典型案件，其中部分案件已陸續(xù)開庭審理或定罪宣判，對內幕交易的刑事打擊力度進一步增強。

    內幕交易違背公開、公平、公正的原則，侵害證券市場基礎，損害投資者合法權益，一直以來都是證監(jiān)會執(zhí)法查處的重點。隨著證監(jiān)會防范打擊內幕交易專項工作的不斷深入，對內幕交易案件的查處力度將會進一步加強，內幕交易者也將面臨更加嚴厲的法律制裁。證監(jiān)會再次提示，所有接觸內幕信息的人員不得泄露內幕信息，不得進行內幕交易；廣大投資者應增強法律意識，樹立正確的投資理念，拒絕內幕信息，遠離內幕交易。