國(guó)企去杠桿有了關(guān)鍵一招

中辦國(guó)辦印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束的指導(dǎo)意見(jiàn)》
國(guó)企去杠桿有了關(guān)鍵一招

近日，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)意見(jiàn)），就加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束，降低國(guó)有企業(yè)杠桿率，推動(dòng)國(guó)有資本做強(qiáng)做優(yōu)做大等方面提出要求。

加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債約束

為何要強(qiáng)調(diào)國(guó)企降杠桿，降杠桿又為何落在資產(chǎn)負(fù)債約束上來(lái)？

多位專(zhuān)家指出，國(guó)有企業(yè)降杠桿是結(jié)構(gòu)性去杠桿工作的重中之重。近來(lái)，國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率已有下降。2018年7月，全國(guó)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為64.93%，較去年同期下降約1個(gè)百分點(diǎn)。但橫向比較，國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率依然明顯高于同期民營(yíng)企業(yè)的水平，企業(yè)部門(mén)的債務(wù)主要聚集在國(guó)有企業(yè)。

專(zhuān)家進(jìn)一步指出，國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高低，和內(nèi)外部約束有直接關(guān)系。長(zhǎng)期以來(lái)，由于國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束較少，過(guò)度融資等造成債務(wù)規(guī)模無(wú)效擴(kuò)張和各類(lèi)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)魅?。因此，解決國(guó)有企業(yè)債務(wù)問(wèn)題，需要國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率管理建立約束、形成長(zhǎng)效機(jī)制。

在國(guó)務(wù)院國(guó)資委研究中心副研究員周麗莎看來(lái)，國(guó)企資產(chǎn)負(fù)債率偏高是事實(shí)，但也和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有一定關(guān)聯(lián)。明確資產(chǎn)負(fù)債約束就是要強(qiáng)化監(jiān)督管理，促使高負(fù)債率逐漸回歸合理水平。

避免杠桿率降而復(fù)升

針對(duì)國(guó)企資產(chǎn)負(fù)債約束，《意見(jiàn)》在總體目標(biāo)、對(duì)象范圍、基本原則、分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)等方面提出了針對(duì)性要求，確保國(guó)有企業(yè)降杠桿取得實(shí)效。

在總體目標(biāo)上，既強(qiáng)調(diào)短期，也兼顧長(zhǎng)期?！兑庖?jiàn)》提出，推動(dòng)國(guó)有企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率到2020年年末比2017年年末降低2個(gè)百分點(diǎn)左右，之后國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率基本保持在同行業(yè)同規(guī)模企業(yè)的平均水平。專(zhuān)家指出，考慮到不同行業(yè)、不同規(guī)模的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率差異，在國(guó)有企業(yè)總資產(chǎn)負(fù)債率降低2個(gè)百分點(diǎn)后，將使得大部分國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率接近行業(yè)平均值，基本回歸合理水平。這種長(zhǎng)短兼顧的設(shè)計(jì)不僅可實(shí)現(xiàn)短期內(nèi)國(guó)企降杠桿取得實(shí)效，也確保了較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)國(guó)企杠桿率不會(huì)降后復(fù)升。

在對(duì)象范圍上，既強(qiáng)調(diào)全面覆蓋，也講究分類(lèi)施策、因企施策?！兑庖?jiàn)》明確所有行業(yè)、所有類(lèi)型國(guó)有企業(yè)均納入資產(chǎn)負(fù)債約束管理體制。同時(shí)，根據(jù)不同行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債特征，分行業(yè)設(shè)置國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)。嚴(yán)格控制產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，適度靈活掌握有利于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)等領(lǐng)域的國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率。

內(nèi)外兼治建立長(zhǎng)效機(jī)制

有效的資產(chǎn)負(fù)債約束需要強(qiáng)化外部約束，也需要完善內(nèi)部治理。專(zhuān)家指出，國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的不合理，也凸顯了對(duì)過(guò)度舉債融資行為缺乏日常約束管理、集團(tuán)對(duì)所屬子企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束不到位、內(nèi)源性資本積累意愿能力不強(qiáng)等企業(yè)內(nèi)部治理問(wèn)題。

為此，《意見(jiàn)》提出加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束，要與深化國(guó)有企業(yè)改革、建立現(xiàn)代企業(yè)制度、優(yōu)化企業(yè)治理結(jié)構(gòu)等有機(jī)結(jié)合，建立健全長(zhǎng)效機(jī)制。要求國(guó)有企業(yè)通過(guò)開(kāi)展混合所有制改革、增加股權(quán)融資、市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股等措施實(shí)現(xiàn)降杠桿。專(zhuān)家分析，這實(shí)際上意味著“倒逼”國(guó)有企業(yè)通過(guò)上述措施轉(zhuǎn)變發(fā)展模式和深化改革，從而使得企業(yè)治理結(jié)構(gòu)改善和預(yù)算軟約束降低，最終建立國(guó)有企業(yè)長(zhǎng)期杠桿負(fù)債自我約束的長(zhǎng)效機(jī)制。

周麗莎對(duì)本報(bào)記者表示，調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債率是手段，最終目的還是要提高國(guó)有資本使用效率，優(yōu)化國(guó)有資產(chǎn)配置，促進(jìn)企業(yè)內(nèi)部治理的完善。為達(dá)成2020年的目標(biāo)，企業(yè)要?jiǎng)?wù)實(shí)行動(dòng)起來(lái)，尤其是要轉(zhuǎn)變發(fā)展觀念，改過(guò)度舉債為依靠市場(chǎng)化方式補(bǔ)充資金。（記者 李婕）