三種思維規(guī)范區(qū)域股權(quán)市場

日前召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場，有序擴(kuò)大和更加便利中小微企業(yè)股權(quán)融資，是推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要舉措。

結(jié)合中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議關(guān)于防控金融風(fēng)險(xiǎn)的總體部署、清理整頓各類交易場所部際聯(lián)席會(huì)議第三次會(huì)議的有關(guān)精神，當(dāng)前規(guī)范發(fā)展區(qū)域股權(quán)市場的監(jiān)管脈絡(luò)正越來越清晰：即要有“底線思維”，要處理好區(qū)域股權(quán)市場發(fā)展中的各類問題、防控好風(fēng)險(xiǎn)；有全局思維，要把握好橫向的中央和地方兩個(gè)層面發(fā)展“四板市場”的關(guān)系，齊抓共管，形成協(xié)調(diào)監(jiān)管合力；還要有“白名單”思維，實(shí)行合格投資者制度。

當(dāng)前，整頓和規(guī)范區(qū)域股權(quán)交易市場的必要性和緊迫性突出。事實(shí)上，類似的整頓和規(guī)范舉措并不是新鮮事。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自上世紀(jì)90年代至今，自上而下對(duì)區(qū)域股權(quán)市場的整頓已達(dá)3次之多，但是相對(duì)于主板市場來說，“四板市場”的規(guī)范性仍然有待加強(qiáng)。有的區(qū)域股權(quán)市場違規(guī)進(jìn)行連續(xù)集中競價(jià)交易，有的市場將收益權(quán)等拆分轉(zhuǎn)讓變相突破200人界限，涉嫌非法公開發(fā)行，還有的地區(qū)盲目重復(fù)批設(shè)交易場所導(dǎo)致過多過濫，違規(guī)上線私募債產(chǎn)生兌付風(fēng)險(xiǎn)，等等。這些行為不僅違反相關(guān)規(guī)定，有的甚至構(gòu)成嚴(yán)重違法，侵害廣大投資人利益。

這些問題之所以屢禁不止，一方面是因?yàn)閰^(qū)域股權(quán)交易市場（大都是公司制）往往是地方政府的納稅大戶，為留住稅源、穩(wěn)住掛牌企業(yè)和投資人，部分交易所一直享受著地方層面相對(duì)寬松的監(jiān)管“待遇”；另一方面，很多市場早已跳出單純股權(quán)融資和交易的市場屬性，打破直接融資和間接融資界限，提供私募股權(quán)、私募債、小額信貸以及股權(quán)質(zhì)押貸款、掛牌貸等股貸結(jié)合類產(chǎn)品，有的還涉及提供股權(quán)托管轉(zhuǎn)讓和企業(yè)“孵化器”培育平臺(tái)，業(yè)務(wù)類型涉及證監(jiān)、銀監(jiān)、工商等多個(gè)部門的職能和領(lǐng)域，監(jiān)管起來相當(dāng)復(fù)雜繁瑣。更為重要的是，目前除了仍在征求意見中的《區(qū)域性股權(quán)市場監(jiān)督管理試行辦法》之外，關(guān)于區(qū)域股權(quán)市場的具體監(jiān)管規(guī)定尚屬空白。

要規(guī)范區(qū)域股權(quán)市場發(fā)展，還是應(yīng)在3種思維上做文章：一是加快制定和出臺(tái)全國性的區(qū)域股權(quán)市場發(fā)展文件，從法律法規(guī)上完善監(jiān)管、納稅、信息披露等方面的規(guī)章制度；二是在當(dāng)前聯(lián)席會(huì)議制度體系下，各部門可發(fā)布“負(fù)面清單”，從宏觀上指導(dǎo)“四板市場”哪些堅(jiān)決不能碰；三是地方監(jiān)管部門和證券監(jiān)管部門努力形成監(jiān)管合力，根據(jù)各地實(shí)際情況細(xì)化合格投資者制度，把“白名單”思維落到實(shí)處。（周琳）