中國貨幣政策不會“跟風(fēng)”

日前，美聯(lián)儲宣布上調(diào)聯(lián)邦基金利率25個(gè)基點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)了年內(nèi)第三次加息。隨后，中國人民銀行公開市場操作公告顯示，逆回購、中期借貸便利（MLF）、常備借貸便利（SLF）的利率分別調(diào)升5個(gè)基點(diǎn)。有分析據(jù)此認(rèn)為，在美國等經(jīng)濟(jì)體緊縮貨幣趨勢漸明的背景下，中國央行未來也將被動(dòng)跟進(jìn)實(shí)施加息。但專家指出，相關(guān)經(jīng)濟(jì)體加息預(yù)期早已被市場充分消化，其邊際影響實(shí)際上已經(jīng)減弱。未來，中國將繼續(xù)保持自主、穩(wěn)健、審慎、精準(zhǔn)的貨幣政策基調(diào)，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造中性適度的貨幣金融環(huán)境，而不是隨便“跟風(fēng)”。

外圍加息影響減弱

最近，“加息”再次成為國際金融市場的熱詞。美聯(lián)儲實(shí)現(xiàn)了年內(nèi)第三次加息，稍早前，加拿大、英國、韓國同樣進(jìn)行了加息，日本央行和歐洲央行也釋放了收緊貨幣政策的信號。

外圍市場加息浪潮會對中國產(chǎn)生哪些影響？國際貨幣基金組織中國事務(wù)主管詹姆斯·丹尼爾表示，就美聯(lián)儲而言，其加息政策大部分已被市場提前消化。去年以來，中國資本外流壓力明顯減小，同時(shí)外匯儲備非常充足，因此美聯(lián)儲加息不會對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要影響。

中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部副研究員張煥波在接受本報(bào)記者采訪時(shí)指出，近年來，盡管美國基于經(jīng)濟(jì)回暖而連續(xù)加息，但加息對這些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體而言尚難以成為長期政策趨勢，更多地則是為未來經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)重回貨幣寬松政策騰挪空間。

“目前，美英等國經(jīng)濟(jì)雖有好轉(zhuǎn)但復(fù)蘇成色不足，而中國經(jīng)濟(jì)依然保持中高速增長且質(zhì)量不斷提升。這種差別意味著，中國市場在投資回報(bào)率上依然具有明顯的優(yōu)勢，長期深耕中國市場的海外資本也并不會對利率小幅變化過于敏感，因此外圍經(jīng)濟(jì)體加息對中國的沖擊不會太大。”張煥波說。

中國政策精細(xì)穩(wěn)健

對于公開市場操作中的利率調(diào)升，中國人民銀行公開市場業(yè)務(wù)操作室負(fù)責(zé)人表示，歲末年初銀行體系流動(dòng)性需求較強(qiáng)，利率隨行就市上行是反映市場供求的結(jié)果，同時(shí)也是市場對美聯(lián)儲剛剛加息的正常反應(yīng)。該負(fù)責(zé)人說，此次利率上行幅度小于市場預(yù)期，客觀上仍有利于市場主體形成合理的利率預(yù)期，對控制宏觀杠桿率也可起到一定作用。

在海通證券首席宏觀債券分析師姜超看來，當(dāng)前人民幣對美元貶值壓力已大幅減小，央行對人民幣匯率波動(dòng)容忍度在提高，中美利差也處于歷史高位，中國央行貨幣政策受外部匯率因素的牽制較小。

“貨幣政策的‘聯(lián)動(dòng)’與‘獨(dú)立’是一枚硬幣的兩面。一方面，在要素全球化流動(dòng)的今天，各開放型經(jīng)濟(jì)之間的宏觀經(jīng)濟(jì)政策外溢效應(yīng)不斷增強(qiáng)，貨幣政策協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)日益重要；另一方面，一國的貨幣政策最終要為本國經(jīng)濟(jì)增長和民生改善服務(wù)，因此必須結(jié)合本國國情和實(shí)際?？梢哉f，無論是隨行就市適當(dāng)調(diào)升市場利率，還是鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)縮短資金使用時(shí)間，中國央行的最新舉動(dòng)都體現(xiàn)出自主、穩(wěn)健、審慎、精準(zhǔn)的一貫政策思路，而不是所謂的隨便‘跟風(fēng)’?！睆垷úㄕf。

聚焦實(shí)體深化改革

多位專家指出，看待當(dāng)前一些經(jīng)濟(jì)體走向加息周期，不應(yīng)忘記其之前正處于“量化寬松”或“負(fù)利率”等非常規(guī)貨幣政策狀態(tài)之下。在“危機(jī)應(yīng)對模式”退出時(shí)，資本市場及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的非理性依賴和心理慣性，將對全球貨幣政策制定者帶來挑戰(zhàn)。而應(yīng)對這些挑戰(zhàn)的鑰匙，無疑在實(shí)體經(jīng)濟(jì)手中。

目前來看，中國無疑掌握這把鑰匙。國家統(tǒng)計(jì)局最新發(fā)布的1—11月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，在生產(chǎn)端，我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、裝備制造業(yè)增加值的增速分別在13.5%和11.4%以上，繼續(xù)保持較快增長；在消費(fèi)端，實(shí)物網(wǎng)上商品零售增長速度達(dá)27.6%，特別是非實(shí)物商品網(wǎng)上零售額增長超過了50%；在投資端，民生類、技術(shù)創(chuàng)新類、高技術(shù)領(lǐng)域和短板領(lǐng)域的投資增長速度較快。

對于未來的貨幣政策走向，中國人民銀行在2017年第三季度《中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中指出，下一階段要緊緊圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革三項(xiàng)任務(wù)，創(chuàng)新金融調(diào)控思路和方式，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，實(shí)施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，并加強(qiáng)貨幣政策與其他相關(guān)政策協(xié)調(diào)配合，加快建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造中性適度的貨幣金融環(huán)境。

“服務(wù)好實(shí)體經(jīng)濟(jì)是中國貨幣政策最鮮明的目標(biāo)和最突出的任務(wù)。未來，我們不僅要進(jìn)一步盤活資金存量、完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，避免資金在投機(jī)炒作中空轉(zhuǎn)，而且還要加大對中小企業(yè)、民營企業(yè)的支持力度，從而釋放實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力?！睆垷úㄕf。（記者 王俊嶺）