國際輿論點贊中國去杠桿成效

杠桿率過高以及去杠桿力度過大對經(jīng)濟可能產(chǎn)生明顯的收縮效應(yīng)，一直是海外看空中國經(jīng)濟前景的重要理由之一。

但現(xiàn)在，他們的論調(diào)發(fā)生了改變。

德意志資產(chǎn)管理公司稱，從中國銀行業(yè)近期發(fā)布的三季度業(yè)績報告可知，中國政府推動金融體系內(nèi)杠桿明顯降低。

彭博社近日刊文表示，中國去杠桿已取得不小的進展。不僅用于購買高風險、高收益資產(chǎn)的理財產(chǎn)品存量下降，金融機構(gòu)相互間拆借的增速也明顯放緩。

中國進入去杠桿進程

今年以來，金融去杠桿成為經(jīng)濟工作的重要內(nèi)容。在一系列政策推動下，金融部門杠桿率開始出現(xiàn)回落。

中國人民銀行行長周小川此前在出席國際貨幣基金組織/世界銀行年會期間表示，從貨幣供應(yīng)和信貸數(shù)據(jù)看，今年初以來，中國已進入去杠桿進程，廣義貨幣供應(yīng)量M2增速持續(xù)放緩，當前已低于9%。整體杠桿率開始出現(xiàn)下降，雖然幅度不大，但趨勢已經(jīng)形成。

他表示，金融危機以后，中國開始實行積極的財政政策和貨幣政策應(yīng)對危機，所以在2009年后的兩年內(nèi)中國債務(wù)占GDP的比重大幅上升，但這是值得的，因為中國經(jīng)濟很快從危機中恢復(fù)。但現(xiàn)在，中國需要將杠桿率降下來。

今年9月，由中國社會科學院國家金融與發(fā)展實驗室發(fā)布的《中國去杠桿進程報告（2017年第二季度）》顯示，當前我國總杠桿率趨穩(wěn)，杠桿率的內(nèi)部結(jié)構(gòu)有所改善，杠桿率風險下降。

從銀行業(yè)存款類金融機構(gòu)的負債端來衡量，金融杠桿率從一季度的65.6%下降到二季度的64.3%，下降1.3個百分點。從銀行業(yè)存款類金融機構(gòu)的資產(chǎn)端來衡量，金融杠桿率從一季度的77.3%下降到二季度的74.2%，下降3.1個百分點。相比于一季度金融部門杠桿率僅下降一個百分點左右，二季度金融部門去杠桿呈現(xiàn)加速態(tài)勢。

另一方面，今年上半年，社會融資規(guī)模增量和新增信貸同比較快增長。6月末，M2余額同比增速減緩至9.4%。

這一增一減，被視為是上半年金融領(lǐng)域去杠桿成效的標志。

中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍在接受中新社國是直通車采訪時指出，從去年到今年，總體杠桿率有所回落，目前整個金融系統(tǒng)的杠桿率有了較大改善。今年央行MPA考核體系全面落實后，各監(jiān)管部門對銀行非標產(chǎn)品、互聯(lián)網(wǎng)金融、影子銀行等監(jiān)管趨嚴。M2增速持續(xù)放緩，同時財政和金融部門對地方政府融資平臺、債務(wù)進行清理，這部分杠桿率也有所下降。

九州證券全球首席經(jīng)濟學家鄧海清告訴國是直通車記者，金融領(lǐng)域去杠桿成效顯著，兩個突出表現(xiàn)為“有保有壓”，既保證了信貸的一定增速，同時金融同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模得到大幅壓縮。

十九大新聞發(fā)言人庹震近日在回答中外記者提問時也表示，目前中國去杠桿已經(jīng)取得初步成效，而且沒有對經(jīng)濟產(chǎn)生明顯的緊縮效應(yīng)。

杠桿要用在刀刃上

此前舉行的全國金融工作會議指出，要推動經(jīng)濟去杠桿，堅定執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，處理好穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、控總量的關(guān)系。

未來如何處理好穩(wěn)增長與去杠桿的關(guān)系？對此十九大新聞發(fā)言人庹震本月早些時候表示，不能把去杠桿和穩(wěn)增長對立起來看。從長期看，主動去杠桿有利于消除影響經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展的風險隱患，增強經(jīng)濟中長期發(fā)展韌勁。要堅持積極穩(wěn)妥去杠桿，堅持多管齊下、多種措施去杠桿，妥善處理好穩(wěn)增長與去杠桿的關(guān)系，確保去杠桿不對經(jīng)濟增長產(chǎn)生負面影響。

趙錫軍對國是直通車記者表示，不管是“去”也好，還是“穩(wěn)”也好，現(xiàn)在最重要的是精細化地區(qū)分杠桿。在新時代，去杠桿不是要強調(diào)規(guī)模和水平，而是杠桿要用在何處、資源配置在何處著力的問題。

他同時強調(diào)，未來的金融工作不是單純地擴大規(guī)模、增加利潤，更不是簡單地通過加杠桿刺激投資和消費，更重要的著力點在于如何配置好資源，使經(jīng)濟社會中存在的不平衡不充分得到補充、均衡，形成高質(zhì)量的供給體系。

“在應(yīng)對金融危機期間，形成了大量的杠桿和債務(wù)，在結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中可能會存在較大的風險隱患。在下一階段金融領(lǐng)域的工作中，一方面要把杠桿用在刀刃上，另一方面要化解好已經(jīng)形成的高杠桿和杠桿風險”趙錫軍說。

對于風險隱患，鄧海清同樣表示擔憂。鄧海清認為，銀行機構(gòu)之間的同業(yè)往來不應(yīng)受到過多的監(jiān)管壓制，這與央行主導(dǎo)的“利率市場化”背道而馳。另一方面，如果“利率市場化”脫離銀行體系，反而通過APP、互聯(lián)網(wǎng)金融等來實現(xiàn)，將對金融系統(tǒng)產(chǎn)生嚴重后果，這同樣也是未來監(jiān)管思路里要做的修正。

中國社科院國家金融與發(fā)展實驗室副主任張曉晶認為，通過杠桿轉(zhuǎn)移，糾正杠桿錯配，可以實現(xiàn)在保持總杠桿率相對穩(wěn)定的情況下，盡量將杠桿風險降到最低。

國家金融與發(fā)展實驗室理事長、中國社會科學院學部委員李揚表示，今后一段時間，我國風險管理和加強監(jiān)管的任務(wù)主要集中在去杠桿上，而增加GDP，即保持經(jīng)濟穩(wěn)定增長，也是去杠桿的治本之道。