基金業(yè)協(xié)會：2017年推進(jìn)PPP資產(chǎn)證券化和公募REITs發(fā)展

新華社上海2月23日電（記者 桑彤）中國證券投資基金業(yè)協(xié)會副秘書長陳春艷在23日舉行的“2017陸家嘴資產(chǎn)證券化論壇”上表示，2017年基金業(yè)協(xié)會將深入推進(jìn)PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化，發(fā)展公募房地產(chǎn)信托投資基金（REITs），推動公共不動產(chǎn)證券化進(jìn)程，同時(shí)規(guī)范資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)展，防范風(fēng)險(xiǎn)。

2016年，我國企業(yè)資產(chǎn)證券化第一次超過了信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展。截至2016年底，有102家機(jī)構(gòu)報(bào)備了產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)?？傤~達(dá)7150.22億元，平均規(guī)模11億元，產(chǎn)品周期主要在4年左右，發(fā)行利率在4%—6%之間。

在不少專家看來，面對我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)和金融服務(wù)的新形勢和新要求，資產(chǎn)證券化將面臨巨大的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

中國證券投資基金業(yè)協(xié)會黨委書記、會長洪磊表示，REITs和資產(chǎn)證券化將極大地提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率，推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深入發(fā)展，具有三方面意義。

一是盤活公共資產(chǎn)，激活地方投融資項(xiàng)目。盡管PPP引入多元社會資本，但是由于重大基礎(chǔ)項(xiàng)目投資所需資金巨大，建設(shè)、運(yùn)營和回收周期長，即使在PPP模式下仍會面臨投資方高負(fù)債和資本長期沉淀的問題。通過REITs持有證券化資產(chǎn)，可以將實(shí)物資產(chǎn)轉(zhuǎn)為份額化交易資產(chǎn)，為PPP項(xiàng)目原始資本金提供退出機(jī)制，從而形成新的民生供給資本金，有效降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)杠桿，尤其是地方政府的負(fù)債率，提高地方政府財(cái)政的持續(xù)投資能力。

二是拓展資本機(jī)制，改善金融資本供給效率。當(dāng)前，金融體系的重大弊端就是過于依賴信貸的創(chuàng)造，信貸創(chuàng)造中的期限錯配風(fēng)險(xiǎn)、高杠桿風(fēng)險(xiǎn)和交易成本居高不下，給整個金融體系帶來系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在信貸資產(chǎn)證券化之外，發(fā)展以實(shí)體資產(chǎn)為基礎(chǔ)的REITs和資產(chǎn)證券化市場，相當(dāng)于將整個金融體系的資產(chǎn)激活，變成可定價(jià)、可交易、可流動，各類投資者和企業(yè)將獲得更加充分的投資選擇和融資便利，追求長期回報(bào)的投資者可以直接投資于有長期回報(bào)能力的長期資產(chǎn)，形成一個巨大的直接融資市場，從而化解信貸市場的期限錯配和高杠桿風(fēng)險(xiǎn)，改善金融資本的供給效率。

三是推動公募基金、養(yǎng)老金投資于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，為全民共享經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果提供理想渠道。傳統(tǒng)二級市場是養(yǎng)老金資金配置的主市場，但波動性大、風(fēng)險(xiǎn)高，從公眾投資者整體資產(chǎn)負(fù)債表而言，通過二級市場投資獲得與長期資本增長相一致的整體收益非常困難，將有穩(wěn)定現(xiàn)金流的城市公共基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)項(xiàng)目進(jìn)行資產(chǎn)證券化，通過公募的REITs向全民提供接近固定回報(bào)的集合投資工具，為全民共享經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果提供理想的渠道。

為了推動REITs和資產(chǎn)證券化發(fā)展，洪磊認(rèn)為行業(yè)應(yīng)當(dāng)做出努力：一是制定資產(chǎn)證券化產(chǎn)品公開發(fā)行上市的規(guī)則；二是要在基金法框架下推動公募REITs產(chǎn)品的制度設(shè)計(jì)；三是積極推動明確REITs相關(guān)稅收政策；四是推動養(yǎng)老金投資公募REITs，完善資產(chǎn)管理市場的三重架構(gòu)。