央行逆回購連續(xù)5天按兵不動
銀行間市場利率多小幅上行

新華社北京2月9日電（記者  劉錚）中國人民銀行9日發(fā)布公告，當(dāng)日暫不開展公開市場逆回購操作。這是節(jié)后央行連續(xù)第五天不開展逆回購操作。而同期銀行間市場的同業(yè)拆放利率（Shibor），除隔夜和1周呈小幅波動狀態(tài)外，從2周到1年的利率均小幅上行。

為何節(jié)后連續(xù)5天暫停逆回購操作？央行的理由是：隨著現(xiàn)金逐漸回籠，目前銀行體系流動性總量處于較高水平。為保持銀行體系流動性基本穩(wěn)定，暫不開展公開市場逆回購操作。

“春節(jié)前和節(jié)后，流動性基本面有很大不同。節(jié)前對現(xiàn)金的需求量很大，需要大量投放流動性，包括一些預(yù)防性的投放，而節(jié)后現(xiàn)金回籠，流動性的需求隨之回落?！敝袊裆y行首席研究員溫彬分析。

今年春節(jié)前，央行除了通過逆回購和MLF（中期借貸便利）向銀行提供流動性外，還第一次使用了TLF（臨時流動性便利）的“新武器”，向大型商業(yè)銀行提供流動性支持。

華泰證券首席宏觀研究員李超指出，春節(jié)之后第一周，一般資金面相對比較寬松。從貨幣投放看，央行暫停逆回購，是為了適應(yīng)市場資金面比較寬松的狀況，不再增加資金供給。

節(jié)后資金回籠，每年都是這樣。但去年央行節(jié)后并未暫停逆回購操作。去年節(jié)后第一個工作日到第五個工作日，央行每天都進(jìn)行了少量逆回購操作，規(guī)模以100億元為主（3次），還有一次300億元、一次800億元。

“近期暫停逆回購操作，主要原因當(dāng)然是節(jié)后資金正在回籠，但也體現(xiàn)出貨幣政策‘穩(wěn)健中性’的操作方向。與以往穩(wěn)健中相對偏寬松相比，現(xiàn)在穩(wěn)健中相對偏緊一些?！敝袊缈圃航鹑谒y行研究室主任曾剛分析。

今年節(jié)后第一個工作日，2月3日央行開展了節(jié)后唯一一次逆回購操作，不同期限的中標(biāo)利率均比上次提高了10個BP（1個BP是萬分之一）。央行研究局解釋說，公開市場操作中標(biāo)利率上行是在資金供求影響下隨行就市的表現(xiàn)，主要是由市場決定的。而從去年9月份以來，貨幣市場利率中樞在上行。

央行的公開市場操作，無論是操作還是不操作，都會對銀行間市場利率產(chǎn)生影響。

分析我國銀行間市場的代表性利率Shibor可以發(fā)現(xiàn)，央行暫停逆回購的５天來，除隔夜和1周期限的利率在上下小幅波動外，2周、1個月、3個月、6個月、1年期限的利率均呈現(xiàn)小幅上行態(tài)勢。其中，3個月Shibor利率從2月4日的3.9348%上升到9日的4.1440%。

“目前看，市場反應(yīng)總體平穩(wěn)。價格稍微上行一點(diǎn)兒，也在可控范圍內(nèi)。”溫彬說，當(dāng)前債券等金融市場仍然需要去杠桿，銀行間市場利率水平小幅上行，有助于抑制部分中小金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行套利和炒作，防范金融風(fēng)險，同時也不會對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本產(chǎn)生太大的不利影響。

穩(wěn)健中性的貨幣政策開年得到了有力執(zhí)行。曾剛指出，貨幣政策牽一發(fā)而動全身，必須要穩(wěn)。在穩(wěn)的基礎(chǔ)上，根據(jù)防風(fēng)險、去杠桿等的實(shí)際需要，可以進(jìn)行漸進(jìn)式操作。

“下一周的公開市場操作比較關(guān)鍵?！崩畛f，下周有比較大的逆回購到期，央行如何操作，一方面會考慮市場流動性狀況，同時也會體現(xiàn)出央行對流動性的態(tài)度，需要密切觀察。