6月份人民幣匯率指數(shù)小幅貶值

2016年6月30日，CFETS人民幣匯率指數(shù)為95.02，較5月末貶值2.19%；參考BIS貨幣籃子和SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數(shù)分別為96.09和95.76，分別較5月末貶值2.39%和0.47%。雖然三個人民幣匯率指數(shù)均有不同程度走貶，但在英國“脫歐”導致國際匯市劇烈波動的背景下，人民幣匯率波幅遠小于其他貨幣，總體上對一籃子貨幣匯率保持了基本穩(wěn)定，市場預期也較為平穩(wěn)。

6月份以來，正值上市公司分紅密集期，企業(yè)和銀行向境外股東分紅派息購匯匯出較多，加之境內(nèi)企業(yè)海外收購意愿仍較為旺盛，階段性的外匯需求旺盛推動人民幣對一籃子貨幣匯率有所走貶。特別是6月24日英國“脫歐”公投導致全球外匯市場動蕩，市場避險情緒升溫。市場供求變化以及英國“脫歐”引發(fā)的全球避險情緒大幅升溫導致6月份人民幣對美元收盤匯率較中間價大多偏向貶值方向，人民幣匯率指數(shù)小幅貶值。

從人民幣對美元雙邊匯率來看，人民幣兌美元匯率中間價仍在按照“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的機制有序運行。6月30日，人民幣兌美元匯率中間價為6.6312元，較5月末貶值522個基點。其中，當日收盤匯率較當日中間價累積貶值1495個基點，反映市場總體供不應求；當日中間價較上日收盤匯率累積升值973個基點，反映籃子貨幣匯率變化。英國“脫歐”前，受美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不佳的影響，市場對美聯(lián)儲加息預期降溫，美元貶值；英國“脫歐”后，市場避險情緒升溫，美元有所反彈。全月看，保持人民幣匯率指數(shù)相對平穩(wěn)要求人民幣兌美元匯率中間價應有所升值。

從上半年的情況看，人民幣匯率指數(shù)在保持基本穩(wěn)定的基礎上小幅貶值。6月30日，CFETS人民幣匯率指數(shù)較上年末貶值5.86%，參考BIS貨幣籃子和SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數(shù)分別較上年末貶值5.53%和3.12%。人民幣匯率指數(shù)小幅貶值主要是受市場供求變化的影響。一方面，中國企業(yè)外債去杠桿仍在延續(xù)，“走出去”意愿進一步升溫；另一方面，國際上美聯(lián)儲加息仍存在不確定性，以及由于缺乏有效監(jiān)管，一些境外投機勢力加杠桿做空包括人民幣在內(nèi)的亞洲貨幣，也給人民幣匯率帶來了一定貶值壓力，外匯市場整體呈現(xiàn)供小于求的局面。同時，人民幣匯率指數(shù)貶值還與基期因素有關(guān)。CFETS人民幣匯率指數(shù)以2014年12月末為基期，定為100。當時人民幣對美元匯率中間價較2005年匯改時累積升值35.2%，BIS人民幣實際有效匯率較2005年匯改時累積升值47.6%，人民幣匯率正處于高位，并不反映真正的均衡水平，出現(xiàn)一定回調(diào)是正常的。如果從長期視角，比如從半年度、年度甚至更長時間段移動平均值來觀察人民幣匯率指數(shù)變化，人民幣匯率指數(shù)的穩(wěn)定性會明顯提高。此外，人民幣匯率指數(shù)貶值也受我國物價水平略有走高的影響，當前我國通脹水平總體高于美國，人民幣實際有效匯率面臨升值壓力。為保持人民幣實際有效匯率相對穩(wěn)定，人民幣名義有效匯率則存在一定貶值要求。

6月份，央行連續(xù)通過微博和有關(guān)負責人聲明的方式，向外傳遞“堅定不移地推進匯率市場化改革”和“人民幣匯率將繼續(xù)按照既有的形成機制有序運行”的信息。我們相信，人民幣對美元雙邊匯率將繼續(xù)在以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)的機制下呈現(xiàn)雙向浮動的特征，人民幣對一籃子貨幣匯率仍將保持基本穩(wěn)定。