中國不存在債務(wù)危機(jī)

截至2015年底，我國債務(wù)總額為168.48萬億元，中國政府債務(wù)處在可控范圍
中國不存在債務(wù)危機(jī)

6月15日，中國社會(huì)科學(xué)院學(xué)部委員、國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事長李揚(yáng)在國務(wù)院新聞辦吹風(fēng)會(huì)上表示，中國政府的債務(wù)處在可控范圍內(nèi)，中國有足夠的資產(chǎn)來應(yīng)對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不存在債務(wù)危機(jī)。

政府債務(wù)在可控范圍

中國的債務(wù)水平到底怎么樣？債務(wù)結(jié)構(gòu)如何？

李揚(yáng)分析，截至2015年底，我國債務(wù)總額為168.48萬億元，全社會(huì)杠桿率為249%。在結(jié)構(gòu)上，居民部門債務(wù)率在40%左右，金融部門債務(wù)率約為21%，政府部門債務(wù)率約為40%。如果考慮到一些融資平臺(tái)債務(wù)及或有債務(wù)，政府部門債務(wù)率會(huì)有較大幅度上升，達(dá)到57%。而非金融企業(yè)部門問題比較突出，其債務(wù)率高達(dá)131%，如果把融資平臺(tái)債務(wù)加進(jìn)來，非金融企業(yè)部門債務(wù)率高達(dá)156%。

如何看待非金融企業(yè)部門債務(wù)水平？“從全球來看，這樣的債務(wù)水平不算太高，每個(gè)國家的債務(wù)結(jié)構(gòu)不太一樣，美國雖然企業(yè)的債務(wù)水平相對(duì)較低，但它的居民和政府債務(wù)水平很高?！崩顡P(yáng)說。

“中國政府的債務(wù)處在可控范圍內(nèi)?！崩顡P(yáng)說，截至2015年末，納入預(yù)算管理的中央政府債務(wù)達(dá)到10.66萬億元，地方政府債務(wù)16萬億元，合計(jì)政府債務(wù)26.66萬億元，占GDP比重為39.4%。如果把地方融資平臺(tái)加進(jìn)來，政府債務(wù)水平達(dá)到56.8%，仍低于歐盟60%的警戒線，也低于當(dāng)前主要市場經(jīng)濟(jì)國家和新興市場國家水平，如日本超過200%、美國超過120%，法國為120%左右。

中國擁有足夠的資財(cái)

“如果要評(píng)估中國發(fā)生債務(wù)危機(jī)的可能性，分析的范圍不應(yīng)局限于債務(wù)，而應(yīng)該考慮資產(chǎn)。”李揚(yáng)說。

從資產(chǎn)來看，按寬口徑匡算，2014年中國主權(quán)資產(chǎn)總計(jì)227.3萬億元，主權(quán)負(fù)債124萬億元，資產(chǎn)凈值103.3萬億元，扣除行政事業(yè)單位國有資產(chǎn)13.4萬億元，并以2014年的土地出讓金4萬億元替代當(dāng)年的國土資源性資產(chǎn)65.4萬億元，中國主權(quán)資產(chǎn)由227.3萬億元減少到152.5萬億元，由此，窄口徑的主權(quán)資產(chǎn)凈值變?yōu)?8.5萬億元。

“留下來的就是可以立即拿出去換取資金償還債務(wù)的高流動(dòng)性資產(chǎn)。”李揚(yáng)說，這表明中國擁有足夠的資財(cái)來應(yīng)對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)生債務(wù)危機(jī)應(yīng)為小概率事件。

雖然不必?fù)?dān)心債務(wù)會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)，但也要阻止其蔓延?！爸袊鴤鶆?wù)問題主要集中在非金融企業(yè)，其中很多是國企，國企的債務(wù)問題和銀行資產(chǎn)密切聯(lián)系在一起。而中國的金融體系又和政府密切相關(guān)，因此也會(huì)影響到財(cái)政狀況，所以要認(rèn)真對(duì)待非金融企業(yè)部門債務(wù)問題?！崩顡P(yáng)說。

建立正常的市場規(guī)則

進(jìn)入2016年，中國的信用違約風(fēng)險(xiǎn)上升，信用違約事件增加。如何看待這一現(xiàn)象？

“在信用違約事件發(fā)生之前，大家認(rèn)為，整個(gè)信用市場特別是債市存在著剛性兌付。在這種情況下，市場上的利率、收益率發(fā)生扭曲，比如政府債本來是信用最好的債，利率會(huì)相對(duì)較低，但在中國政府債的利率要高，也就是說，政府要籌資可能付出高于企業(yè)的成本，這是極為荒謬的現(xiàn)象?！崩顡P(yáng)說，要打破這種局面，就要讓微觀主體的信用以自己的面目變現(xiàn)出來，擺脫政府信用的籠罩，這時(shí)就有可能出現(xiàn)違約事件。

怎么來看信用違約事件？李揚(yáng)說，實(shí)際上，這恰恰是打破剛性兌付的必要手段，標(biāo)志著中國信用市場、特別是債券市場發(fā)展到了一個(gè)新階段。企業(yè)終于擺脫了對(duì)政府的依賴，以自己的信用在市場上表現(xiàn)出來，這時(shí)候市場才正常。

李揚(yáng)指出，也不能讓違約事件變得一發(fā)不可收，尤其是對(duì)一些惡意違約的企業(yè)進(jìn)行兼并重組，實(shí)行債轉(zhuǎn)股，這個(gè)過程要在合法框架下開展，依法違約、依法清償、依法破產(chǎn)。這樣的話，信用違約的出現(xiàn)對(duì)中國市場發(fā)展來說是一個(gè)新的階段，是個(gè)浴火重生的階段。（記者 歐陽潔）